事件：3月3日，公司发布《TCL科技集团股份有限公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金报告书（草案）》公告。公告称公司拟通过发行股份及支付现金的方式向深圳市重大产业基金购买其持有的深圳华星半导体21.53%股权，交易总价约为115.6亿元，其中，股份对价约43.6亿元，现金对价约72亿元；本次交易完成后，上市公司合计控制深圳华星半导体84.21%的股权比例。
优质资产重组，产品结构逐步优化。深圳华星半导体聚焦半导体显示业务，主要从事大尺寸TFT-LCD显示器件的生产、加工与销售，主要产品为大尺寸TFT-LCD显示器件。深圳华星半导体即为TCL华星t6、t7工厂，两条产线均为G11代TFT-LCD产线。目前全球仅有5条G10.5代及以上产线，TCL华星t6、t7占据两条。t6总投资465亿元，于2019年实现量产；t7总投资427亿元，于2021年量产，两条产线主要生产65、75、85、98英寸等超大尺寸显示产品。深圳华星半导体24年1-10月共实现营收198亿元，净利润21亿元。公司收购深圳华星半导体后，随着折旧逐步到期，有望对公司整体利润促成较大正向贡献。我们认为，公司收购深圳华星半导体一方面可以进一步提升上市公司在优势产线的占比，降本增效；另一方面公司利润有望持续增厚。
投资建议：公司半导体显示业务受益于行业供需格局改善，有望持续提升；同时，随着硅片价格触底反弹，TCL中环作为行业龙头有望率先复苏，光伏硅片业务或将步出低谷。我们持续看好公司未来业绩增速，预计TCL科技2024-2026年营收分别为1672.04、1954.05、2362.81亿元，归母净利润分别为15.62、60.79、89.78亿元，维持“买入”评级。
风险提示：宏观经济波动风险、行业竞争加剧风险、原材料价格波动风险
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