在经历上交所三轮问询与业绩数据反复修正后，*ST富润（维权）（600070.SH）于3月18日晚间发布公告，预计2024年扣除与主业无关及不具备商业实质的收入后营收为2.87亿元，正式跌破3亿元退市红线。
若审计结果最终确认这一数据，这家市值不足5亿元、股价已跌破1元的浙江上市公司将成为2025年首家因财务指标触发退市的A股公司，近1.68万户投资者面临血本无归风险。
营收修正罗生门：从“踩线过关”到“生死坠落”
1月24日，*ST富润首次披露2024年营收预计3.16亿元，扣除项后营收3.06亿元，恰好高于退市标准0.6%。这一微妙数据引发上交所连夜下发问询函，要求说明收入构成合理性及是否存在“报表修饰”。
在三次延期回复后，公司于3月18日承认需额外扣除1904万元收入，涉及营销推广贸易、非直接运营商号卡业务等四类“突击创收”项目。修正后核心营收仅2.87亿元，较初值缩水6.2%。会计师事务所尤振专项说明指出，审计程序尚未完成，收入确认方法合规性存疑。
退市倒计时：三重风险叠加下的生死局
财务类退市已成定局？根据现行规则，扣除后营收低于3亿元且净利润为负将触发退市。公司预计2024年净亏损3.15-3.85亿元，且净资产仅存2.7-3.3亿元，接近资不抵债边缘。
审计意见“黑天鹅”高悬。2023年年报因坏账计提、关联方资金占用等问题被出具“无法表示意见”，而2024年相关事项仍未解决。若年审会计师再度出具非标意见，公司将直接退市。
面值退市迫在眉睫。截至3月19日，公司股价已连续4个交易日低于1元，市值仅4.72亿元，同时触发“1元面值+5亿元市值”双重退市标准。
病灶溯源：五年亏损20亿与财务造假前科
商业模式崩塌与造假重罚。自2020年起，*ST富润营收从19.37亿元暴跌至2023年不足1亿元，五年累计亏损超20亿元。其全资子公司泰一指尚2020-2022年间通过虚构广告代理虚增营收7.17亿元，导致2024年5月被浙江证监局处罚550万元。
转型困局与现金流枯竭。2024年新增的数字权益与短信通道业务毛利率仅3.12%，远低于行业4.7%平均水平，且需预付运营商通道费加重资金压力。三季报显示经营性现金流-1.02亿元，流动比率0.76揭示偿债能力危机。
市场反应：游资刀口舔血与机构集体出逃
资金面呈现“死亡交叉”。近5个交易日主力资金净流出598万元，散户资金占比升至30%。3月5日龙虎榜显示，中信证券诸暨营业部与“拉萨天团”游资接盘，而上海证券崇明营业部等机构席位大举抛售241万元。
估值体系全面崩溃。截至3月19日收盘，公司市净率仅0.17倍，但投资者用脚投票显示市场对其持续经营能力彻底丧失信心。
监管启示：退市新常态下的投资者教育样本
*ST富润案例折射出注册制下A股“应退尽退”监管逻辑的强化。值得关注的是，该公司曾在2024年5月财务造假处罚后股价短暂反弹，部分投资者误信“困境反转”故事导致深度套牢。分
析师指出，随着退市新规执行力度的提升，投资者需警惕三类高危公司：营收精准踩线、审计意见存疑、存在重大违法前科的企业。
（注：本文结合AI工具生成，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。）
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