4个月实现10倍神话的公募神股，在披露一则利空公告后收盘暴跌38%。
受DeepSeek开源和美股对标公司遭数据安全指控的压力，在欧美市场占总营收近半的公募基金明星股汇量科技，正在迎来一次生死大考。这家AI技术驱动的程序化广告公司在美股对标公司applovin前一日暴跌后，亦在27日收盘暴跌高达38%，并披露其准备出售上市公司的核心技术业务。
汇量科技此前实现4个月10倍涨幅，很大程度上由于其海外竞争对手、美股对标股applovin公司在两年上涨60倍，从而使得公募基金经理借助对标逻辑重仓汇量科技。而今，当作为上市公司核心业务的Mintegral成为待议的出售对象后，这将极大的吓退投资者，尤其是当前以AI核心技术作为买入关注点的公募产品，重仓汇量科技的基金经理们是否还会为继续为其买单？
公募神股单日暴跌38%，对标逻辑是否还能走通
2月27日，创下四个月10倍神话的基金重仓股，因为一则重大利空收盘暴跌38%，但在2月27日凌晨，投资者们就已经预期当日港股开盘后的景象，许多跟着基金经理买入汇量科技的股票投资者，可能面临巨大压力。
“applovin盘中又暴跌超20%，汇量科技白在港股开盘后估计要难受了。”27日凌晨在股票讨论的社交媒体上，许多人关注着基金重仓股汇量科技与美股同类对标公司applovin的联动效应，在DeepSeek开源的压力以及有关移动广告营销平台的数据安全的指控下，applovin这只对A股基金经理业绩至关重要的美股超级大牛股，正迎来黑暗时刻。
applovin在过去两年间，借助移动广告技术营销成为两年上涨60倍的超级大牛股，这一表现远远超过英伟达、特斯拉等美股科技公司，并在今年2月中旬时的实现市值超过1万亿元人民币。一家移动广告技术平台的市值可以超过1万亿元人民币，这对于中国公募基金经理寻找造富机会，带有强烈的指标意义。
许多A股基金经理借助公司的国际化业务以及QDII产品，对美股市场的股票亦有研究覆盖，并借助美股公司的表现挖掘此类股票在港股市场的对标机会。券商研究员、基金经理根据对applovin的研究，很快挖掘到与applovin的港股上市公司汇量科技，这同样是基于服务中小企业出海的移动广告技术营销平台，汇量科技是一个由AI驱动的程序化互动式移动广告平台，能够利用先进的人工智能技术和算法，为广告主和移动开发者提供精准的用户获取和高效的流量变现解决方案。
在此背景下，汇量科技迅速被A股基金经理南下抢筹，除了小公募汇泉基金旗下一只A股基金产品将汇量科技列为第四大重仓股，招商基金更是出动多只A股基金、沪港深基金重仓汇量科技，如招商科技动力基金将汇量科技列为第七大重仓股，招商回报优选基金则将汇量科技列为第八大重仓股，招商沪港深科技基金也将汇量纳为第四大股票。基于汇量科技在过去四个月内的股价涨幅最高达到10倍，汇量科技对相关基金产品的业绩带来显著的拉动，相关基金产品的年内业绩排名迅速站上同业前列。
美股对标公司拖累？基金重仓股披露重大利空公告
但在DeepSeek开源带来的技术压力以及美股投资者开始关注数据安全的背景下，汇量科技因多个不确定因素巨大的生存压力，从而发布一则令投资者受到“惊吓”的公告。
2月27日盘中，汇量科技发布公告，公司正就出售（“潜在出售事项”）Mintegral及营销技术服务（“目标业务”）与潜在买方进行协商。公司谨此强调，于公告日期，公司仍在评估潜在出售事项且公司并无与任何潜在买方订立最终或具约束力的协议。
公告强调，在美国市场中，即为上市公司获得大量收入的地方，美国政府在2024年引入了两项新法律 — （i）第14117号行政命令，保护美国人数据免受外国对手侵害法案（“PADFAA”）。此外，于2025年2月21日，白宫对其‘美国优先投资政策’提供了更多明确说明，概述了对涉及技术、基础设施和关键行业（包括处理个人数据的公司和交易）可能进行的进一步监管审查。
汇量科技认为这些新法规旨在加强个人数据的保护，并确保数据处理实践的更大透明度和问责制。虽然公司完全支持这些举措，并致力于保持最高的数据安全标准，但公司认识到这些变化可能影响目标业务。
而在汇量科技考虑到美国市场的数据风险因素的前一个交易日，汇量科技股价上涨的最直接因素、核心对标公司applovin盘中暴跌超20%，一周时间累计跌去40%。做空机构Fuzzy Panda和Culper研究均发布指控这家美股巨头，声称他们认为AppLovin作为广告中介平台，通过不正当手段提高广告点击率和安装转化率。虽然这种行为能够在短期内夸大在该平台投放广告的收益，但一旦被曝光，广告主和投资者可能会对公司经营的可持续性产生怀疑。
两份报告都提到，AppLovin的广告存在“点击诱导”和“点击欺诈”的情况。例如，当用户点击广告上的“X”试图关闭时，实际上会被引导到应用商店进行下载。另外，这家公司还会通过设置隐蔽的点击诱导，让用户在“不清楚点了什么”的情况下，就在手机里装了一堆不知道从哪里来的App（AppLovin的客户主要是休闲小游戏开发商）。
结合汇量科技在美股的对标公司也面临数据安全的指控，对核心市场业务主要在美国的汇量科技而言这可能是重大利空。值得一提的是，汇量科技所计划出售的Mintegral及营销技术服务为该上市公司的核心业务，其可类比腾讯控股与微信、字节跳动与抖音的关系。
值得一提的是，虽然公募基金经理将汇量科技列为独门重仓股，并在短短四个月内实现最高10倍股价涨幅，但在AI移动广告技术赛道（AI程序化广告行业），汇量科技不仅不是唯一的存在，甚至在国内市场、国际市场的份额占比也较小，但对于寻求AI技术公司筹码的基金经理而言，它是A股和港股市场相关赛道稀缺的投资标的。
核心技术平台拟出售，公募抱团逻辑重大变化
券商中国记者注意到，在基于AI驱动的程序化广告平台赛道，海外市场有包括META、谷歌以及applovin等巨头参与，在国内市场则有包括字节跳动旗下的火山引擎、腾讯广告以及阿里巴巴，以及诺安基金、华安基金、招商基金共同重仓的A股上市公司易点天下。
汇量科技是近年来崛起速度较快的一家新锐AI程序化广告技术公司，并享受到出海的红利。华泰证券指出，AI+广告融合在海外加速兑现，汇量科技是国内该板块代表公司之一，旗下程序化广告平台Mintegral已帮助10000余家全球顶级广告主、100000余款头部应用在欧美、亚太等全球市场大规模获取优质用户。得益于2022—2023年的基建升级和持续投入，Mintegral的智能出价能力显著提升，ROAS的智能出价模式成为开发者在Mintegral的主流选择。
对于AI技术与广告营销赛道的整合机会，民生加银基金经理朱辰喆认为，广告营销和电商是AI落地较快且相关上市公司明显受益的板块。在广告营销中，一方面，AI赋能广告素材的制作，实现降本增效；另一方面，通过大量的数据分析和算法调优，实现广告投放需求与投放媒体的精准匹配，提高广告转化率。在电商板块，涉及货品上架、买卖家沟通、发货等一系列重复琐碎的工作，这些工作形式相对固定，AI应用也能较快落地。
不过，当汇量科技披露其准备出售公司的核心AI程序化广告技术平台Mintegral业务后，这显然将超出公募基金经理的预期，尤其是多个基金产品将该股列入前十大重仓股。显而易见的是，汇量科技出售核心AI技术平台的一个背景是美国市场监管政策的趋严，而该公司已披露的财报显示欧美市场占总营收比例高达45%。
当驱动基金经理抱团重仓、以及股价上涨逻辑的核心业务与核心技术平台，正成为待议中的出售对象，重仓汇量科技的基金经理们将做出何种反应，我们拭目以待。
校对：苏焕文
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