铜：
隔夜LME铜冲高回落，下跌0.35%至9442美元/吨；沪铜主力上涨0.43%至77330元/吨；国内现货进口窗口持续关闭。宏观方面，美联储1月会议纪要显示，与会官员们认为，在进一步降息之前，需要看到通胀继续下降，但特朗普关税等政策让通胀存在上行风险。不过，文中提到考虑暂停或放缓资产负债表的缩减，这也意味着美联储无法完全逆转新冠以来的QE规模。国内方面，央行行长表示政府将实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，强化宏观经济政策的逆周期调节，关注国内两会稳增长预期。库存方面，LME库存增加7125吨至270900吨；Comex库存下降635.94吨至89390吨；SHFE铜仓单增加1034吨至157332吨；BC铜下降328吨至23603吨。国内经济修复预期与美政府关税政策影响并行，铜市表现并未过于亢奋和悲观，节后在两种预期下铜整体保持偏强走势，但也未完全落地在铜消费端，总体来看仍维持区间震荡走势，继续关注内外政策的变动以及节后国内基建及房地产等行业的复工情况。
镍&不锈钢：
隔夜LME镍跌0.03%报15415美元/吨，沪镍涨0.16%报123980元/吨。库存方面，昨日LME镍库存增加936吨至190452吨，国内 SHFE 仓单减少112吨至29281吨。升贴水来看，LME0-3 月升贴水维持负数；进口镍升贴水维持0元/吨。成本端价格重心上移，镍矿内贸价格延续偏强运行，升水维持、镍铁成交价格上涨。不锈钢方面，成本支撑表现偏强，然需求端进入季节性淡季，库存延续累库，预计价格仍偏弱震荡运行为主。新能源方面，原料价格下跌，周度硫酸镍综合利润有所修复，但仍有工艺处在倒挂状态，上游仍有一定挺价意愿，然而需求亦有走弱态势，2月三元前驱体排产环比下降。综合来看，镍价下方成本支撑，上方基本面制约，短期仍在区间震荡运行，关注估值水平短线操作。
氧化铝&电解铝：
氧化铝震荡偏强，隔夜AO2505收于3439元/吨，涨幅0.56%，持仓增仓1625手至15.5万手。沪铝震荡偏强，隔夜AL2503收于20720元/吨，涨幅0.14%。持仓增仓4065手至23.2万手。现货方面，SMM氧化铝价格回调至3329元/吨。铝锭现货贴水扩至60元/吨，佛山A00报价回涨至20590元/吨，无锡A00贴水20元/吨，下游铝棒加工费包头河南临沂持稳，新疆南昌广东无锡下调10-30元/吨；铝杆1A60加工费持稳，6/8系加工费持稳，低碳铝杆加工费上调80元/吨。河南山西等地氧化铝出现检修消息，量级相对有限，四川前期技改电解铝产能恢复，存在部分原料备货需求，氧化铝过剩边际稍有缓释，跌幅逐步收敛；元宵节后下游加工端迎来全面复工，但补货力度不强，铝锭延续累库状态，现货贴水重新走扩，现阶段铝价受宏观情绪助力，整体回暖但上方空间可见。仍需关注传统淡季周期结束后，旺季需求回补力度。
锡：
沪锡主力跌0.39%，报260580元/吨，锡期货仓单6736吨，较前一日增加431吨。LME锡涨0.35%，报32785美元/吨。锡库存3965吨，增加55吨。现货市场，对2503云锡升水700-1000元/吨，交割升水200-600元/吨，小牌贴水300元/吨到平水，进口贴水700-800元/吨。价差方面，03-04价差-420元/吨，04-50价差-210元/吨，沪伦比7.95。LME锡价强势上行，内盘上涨乏力，比价连续几日下行。若后续LME -3 premium扩至大升水，LME存在交仓可能性。短期LME锡维持偏强看待，国内方面高价需求疲软，供应端尚未有减产，锡库存环比继续累增，现实端基本面偏弱，预计总体价格跟随LME锡为主。
锌：
沪锌主力跌0.17%，报23925元/吨，锌期货仓单18606吨，较前一日减少325吨。LME锌跌0.52%，报2874.5美元/吨，锌库存155550吨，减少3200吨。现货市场，上海0#锌对2503合约升水0-10元/吨，对均价升水0-10元/吨；广东0#锌对沪锌2503合约升水10-50元/吨，粤市较沪市升水10元/吨；天津0#锌对沪锌2503合约贴水0-40元/吨，津市较沪市贴水30元/吨。价差方面，03-04价差-10元/吨，04-05价差+30元/吨，沪伦比8.32。锌预期偏弱，现实端基本面亦中性偏弱，锌价偏弱看待，反弹驱动可能来自下游低价补货带动库存走低。另外，LME近期去库多日持续，或有部分出库转向东南亚因YP和TOHO停减产造成的需求缺口，但量级仍较难确定，关注近期现货升水报价情况。
工业硅&多晶硅：
19日多晶硅震荡偏弱，主力2506收于44060元/吨，日内跌幅0.38%，持仓减仓153手至20673手；SMM多晶硅N型硅料价格42000元/吨，现货对主力贴水收至2060元/吨。工业硅震荡偏强，主力2505收于10665元/吨，日内涨幅0.71%，持仓减仓1.25万手至19.4万手。百川工业硅现货参考价11490元/吨，较上一交易日下调12元/吨。最低交割品#553价格降至10150元/吨，现货贴水收至455元/吨。西北硅厂复产提上日程，节奏相对缓慢，西南规模性减产存在提前可能，供给量级低于往年同期。随着年后铝合金厂家补货，以及多晶硅二季度提产预期，需求展现复苏迹象，叠加石油焦等还原剂成本上行，预计硅价开启止跌阶段但上涨存疑，仍待晶硅端需求兑现和交割推进，以及工业硅库存减压效果。晶硅受行业政策和需求提振，短期展现向上动力。
碳酸锂：
昨日碳酸锂期货2505合约涨0.13%至77060元/吨。现货价格方面，电池级碳酸锂平均价上涨100元/吨至76250元/吨，工业级碳酸锂上涨200元/吨至73650元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）维持70550元/吨，电池级氢氧化锂（微粉）维持76000元/吨。仓单方面，昨日仓单库存减少325吨至45025吨。供应端，伴随着上游企业的复产及大厂的投产，周度产量环比增加2120吨至14612吨；月度来看，国内和进口量均有增加，供应维持偏宽松状态。需求端，2月综合日均消耗小幅下降，但降幅不大，且3月仍有旺季预期，整体需求尚可。库存端，周度碳酸锂库存环比增加1.5%至10.93万吨，上游库存环比增加5.8%至3.91万吨，其他环节增加1.3%至3.93万吨，下游库存环比减少3.1%至3.09万吨。在当前价格水平下，上游挺价惜售，而下游特别是磷酸铁锂仍有相对较大的原材料和成品库存，且随着大厂复产，客供比例或将提升，采购的活跃度将减弱，关注锂矿价格如有松动，短期价格仍有压力。
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希望本篇文章《光大期货：2月20日有色金属日报》能对你有所帮助！
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