来源：紫金天风期货研究所
【20250212】碳酸锂周报：需求旺季涨价趋势待考量
观点小结
核心观点：震荡 节后首周受大厂复产影响，盘面波动放大，同时大厂复产将带来供应端的实质性增长，叠加其他锂盐厂的陆续复产，供应预计较为充分，而3月下游正极、电池排产走高暂未明显超预期，需求旺季带来的价格上涨趋势存在落空可能，后续关注锂盐厂复产情况，以及下游的原料采购节奏。
碳酸锂现货价格：偏空 电池级碳酸锂现货价格-700元/吨至7.72万元/吨。
月差：中性 关注2503/2504价差，以及仓单增速。
锂矿-港口库存：偏多 截至2月7日，国内主港贸易商库存、及仓库待售总库存较1月24日-0.1至5.3万吨。
锂矿-进口价格：中性 澳大利亚、巴西锂辉石精矿CIF价格环比分别+0、+0美元/吨至885、880美元/吨。
锂矿-国内价格：中性 较1月27日，2月5日国内锂辉石精矿5%-5.5%价格环比-70元/吨；国内锂云母精矿2.0%-2.5%价格环比-55元/吨。
碳酸锂-产量：偏多 上周国内碳酸锂产量环比减少1665吨至12492吨。
碳酸锂-利润：中性 上周外购锂辉石生产碳酸锂利润环比+193元/吨至-3558元/吨，外购锂云母生产碳酸锂利润环比+1271元/吨至-9495元/吨。
碳酸锂-库存（含仓单）：偏多 截至2月6日，碳酸锂总库存环比-822吨至107686吨，其中冶炼厂、下游、其他碳酸锂库存分别+4542、-6264、+900吨至36975、31920、38791吨。
三元-利润：偏空 2月7日较1月27日，523型三元材料生产利润环比+120至-11565元/吨，811型生产利润环比持平于-18400元/吨。
三元-产能利用率：中性 上周三元开工环比持平于47%。
三元-库存：偏多 上周三元材料周度库存环比-598吨至12156吨。
磷酸铁锂-库存：偏空 上周磷酸铁锂库存环比+3030吨至88140吨。
平衡&展望
上周总结：节后首周，碳酸锂期货价格震荡下跌，主受下游电池大厂锂矿业务复产信息影响。基本面方面，供应端，锂矿库存位置持于低位，价格相对稳定；电池大厂锂矿业务复产确定，关注后续产出速度。需求端，下游正极材料、电池端2月排产均有下降，但考虑到2月整体可生产日实有减少，排产下滑程度暂未超预期，同时结合初步调研情况，3月正极、电池排产环比增长在10%-20%的区间内，但由于2月产量基数较小，3月排产增幅或也难言超预期。整体来看，节后首周受大厂复产影响，盘面波动放大，同时大厂复产将带来供应端的实质性增长，叠加其他锂盐厂的陆续复产，供应预计较为充分，而3月下游正极、电池排产走高暂未明显超预期，需求旺季带来的价格上涨趋势存在落空可能，后续关注锂盐厂复产情况，以及下游的原料采购节奏。
碳酸锂价格：期现均有走跌
期价震荡走跌
上周碳酸锂期货价格震荡下跌，LC2505合约开于78740元/吨，收于77800元/吨，期间高点79320元/吨，低点77200元/吨，整体跌2.29%。
现货报价下跌 电/工价差环比收敛
上周现货价格小幅下跌，价差方面，电/工碳价差环比收敛100元/吨至-3050元/吨，电池级氢氧化锂/碳酸锂价差收敛450至-6150元/吨。
锂矿：
国内现货报价下调、港口库存环比减少
国内锂矿现货价格环比小幅下调
上周国内锂矿现货、进口锂矿价格下跌。其中：
国内锂辉石精矿3%-4%、4%-5%、5%-5.5%价格环比分别-40、-50、-70元/吨至3075、4510、5745元/吨；国内锂云母精矿1.5%-2.0%、2.0%-2.5%价格环比分别-25、-55元/吨至1205、1800元/吨。
进口锂辉石原矿1.2%-1.5%、2%-2.5%、3%-4%CIF价格环比分别-20、-25、-32.5美元/吨；澳大利亚、巴西锂辉石精矿CIF价格环比分别+0、+0美元/吨至885、880美元/吨。
锂矿港口库存、锂盐厂原料库存环比减少
上周国内锂矿港口库存环比减少。
截至2月7日，国内主港贸易商库存、及仓库待售总库存较1月24日-0.1至5.3万吨。
其中，国内锂矿石贸易商存储主要港口的现货库存环比持平于1.2万吨，国内仓库待售库存（不含工厂原料库存）环比-0.1至4.1万吨。
工厂原料库存方面，截至2025年1月，锂盐厂原料库存共97421吨，环比减少5828吨。
中游：关注冶炼端复产节奏
节后首周 产量环比下降
周度产量方面，上周国内碳酸锂产量环比减少1665吨至12492吨。其中辉石产、云母产、盐湖产碳酸锂分别-950、-470、-80吨至6754、2600、1890吨（SMM）。分地区来看，青海、江西、四川周产环比分别+100、+820、+8吨至1995、2993、1378吨；周度开工率环比+3.2个百分点至28.8%（百川盈孚）。周产量绝对值有明显下滑，主因春节假期导致生产日减少，结合冶炼厂减、复产计划，以及江西电池大厂锂矿业务的重启，预计2月下旬起碳酸锂产量将有显著上调。
月度产量方面，2025年2月产量环比预计增加840吨至63330吨，环比增加1.3%，其中辉石产、云母产、盐湖产、回收产碳酸锂分别-680、+2710、-900、-290吨至33410、15250、8940、5730吨（SMM）。
外购锂矿生产成本环比小幅下跌 利润窄幅波动
外购锂辉石精矿（Li_2O：6%）生产成本环比-192元/吨至80113元/吨，利润环比+193元/吨至-3558元/吨。
外购锂云母锂云母精矿（Li_2O：2.5%）生产成本环比-1271元/吨至83516元/吨，利润环比+1271元/吨至-9495元/吨。
外购磷酸铁锂电池黑粉（Li：2.0%-2.8%）生产成本环比+531.3元/吨至77718.8元/吨，利润环比-1031.3元/吨至-1218.8元/吨。
外购磷酸铁锂极片黑粉（Li：3.2%-4.2%）生产成本环比生产成本环比+522.22元/吨至82622.22元/吨，利润环比-222.22元/吨至-5322.22元/吨。
外购三元电池黑粉（Li：3.0%-3.5%）生产成本环比-407.2元/吨至94278元/吨，利润环比+707.2元/吨至-16978元/吨。
外购三元极片黑粉（Li：5.5%-6.5%）生产成本环比-512.62元/吨至101367.48元/吨，利润环比+812.62元/吨至-24067.48元/吨。
库存总量环比减少（SMM）
总库存方面，截至2月6日，碳酸锂总库存环比-822吨至107686吨，其中冶炼厂、下游、其他碳酸锂库存分别+4542、-6264、+900吨至36975、31920、38791吨。
注册仓单方面，截至2月7日，注册仓单共48387吨，较1月27日减少254吨。
正极：2月产出环比预计下滑
三元材料：2月产量环比继续下降
上周三元材料不同产品价格波动在-190/吨至+20元/吨左右。
2月三元材料产量预计达49355吨，环比减少5225吨、-9.6%，1月三元材料产量为54580吨，环比减少2430吨、-4.3%，低于月初预期（SMM）。
节前一周，三元材料周度库存环比-598吨至12156吨。
2月7日较1月27日，523型三元材料生产利润环比+120至-11565元/吨，811型生产利润环比持平于-18400元/吨。
磷酸铁锂：2月产量环比减少
上周动力型、低端、中高端磷酸铁锂价格分别-120、-120、-120元/吨．
截至2月7日，磷酸铁锂库存环比+3030吨至88140吨。
磷酸铁锂2月产量预计达218070吨，环比减少21567吨、-9%，2月开工率预计为46%，环比减少6个百分点。1月产量239637吨，环比减少36243吨、-13%。
钴酸锂、锰酸锂2月开工环比小幅下降
钴酸锂2月产量预计达6690吨，环比减5%，开工率预计达52%，环比减少2个百分点至48%。1月产量达7040吨，环比减少6.6%，略低于月初预期。
锰酸锂2月产量预计达10175吨，环比减少155吨、-1.5%。1月产量达10330吨，环比减少1752吨、-15%，1月开工率达30%，环比减少5个百分点
电池：库销比稳定
产量：2月电池产出环比减少
国内电池2月总产量预计达116.62GWh，环比减少9.88GWh。1月总产量达126.5GWh，环比减少13.44GWh。
2月三元电池、磷酸铁锂电池产量预计分别达30.02、82.55GWh，环比分别-2.3、-7.82GWh。
国内储能电池2月产量预计达29.69GWh，环比减少3.05GWh，动力电池2月产量80.8GWh，环比减少6.69GWh．
库存：成品库存总量呈上行趋势 库销比稳定
今年国内电芯成品库存量整体呈上行趋势，截至12月，国内储能电池、动力电芯库存分别为48.5、156.7GWh，环比分别+0.3、+6.1GWh。
2024年1-11月，国内电芯库销比整体呈现下行态势，电芯厂库存水平相对合理，库存压力暂不显著。12月储能电芯库销比环比小幅走高。
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