本周市场整体表现震荡，在特朗普就职演说对关税政策表态偏缓和以及推动中长期资金入市举措发布后，风险资产一度有所反弹，而又在资金博弈的压力下回调，资金情绪尚未得到一致性的提升。截至周四，上证指数跌0.36%，深证综指微跌0.15%，创业板指上涨1.26%。风格板块上，受中长期资金入市提振的金融风格以及前两周即开始企稳反弹的成长风格表现相对较好。行业表现上，通信、非银金融、电子、机械化设备和计算机涨幅靠前，石油石化、煤炭、有色金属等周期行业延续调整。创金合信基金首席宏观分析师甘静芸表示，面对积极的政策态度以及边际呈改善趋势的基本面，盘整后的A股具备配置价值。风格来看，短期市场风格偏向于成长板块的修复，而中长期资金入市对高股息、价值等风格的偏好不可忽视。
本周，中央金融办等六部门印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》。具体包括：资金入市方面，明确投资规模和比例要求，公募基金持有A股流通市值每年至少增长10%，大型国有保险公司每年新增保费的30%用于投资A股。考核机制方面，推行长周期考核机制，熨平短期市场波动对业绩的影响，改善各类中长期资金投资回报。优化资本市场投资生态方面，引导上市公司加大股份回购力度，落实一年多次分红政策，同时推动中长期资金作为战略投资者参与上市公司定增等。甘静芸认为，中长期资金入市能够带来的真金白银更好地为市场再次注入强心剂，市场活跃度提升。权益市场面对政策积极、流动性宽松和基本面改善催化，整体仍有向上空间。低利率环境下，险资入市诉求较强，作为后续主要的增量资金，险资更倾向于长期配置高股息方向，因此利好红利风格。
本周另一件大事则是特朗普正式就任美国总统，其就职演说以及新政的推行路径受到市场关心。整体看，特朗普一系列政策目标“美国优先”，关注打击非法移民、高通胀、重振汽车制造业、开采石油等议题。从政策重要性来看，依次是移民＞能源＞关税。移民政策方面，特朗普宣布美国南部边境进入国家紧急状态，立即制止所有非法入境。移民政策强硬或加剧美国劳动力短缺问题，阻止劳动力通胀回落，这也是此前美元和美债利率上升的主要驱动力。能源政策方面，特朗普宣布国家能源紧急状态，增加开采石油和天然气，解决通胀和赤字问题。整体带来原油商品波动，阶段性利好黄金。最直接影响国内基本面的关税政策方面，特朗普宣布成立“对外税务局”，颁布行政令征收墨西哥、加拿大25%关税，此前提到对中国额外加征10%关税暂未执行。甘静芸指出，美国关税政策可能“先礼后兵”“边加边谈”，相比市场此前预期有所缓和，在实际大幅加征落地前，“抢出口”效应持续，对基本面仍有支撑，因此A股盘整后可相对乐观。
甘静芸表示，面对积极的政策态度以及边际呈改善趋势的基本面，盘整后的A股具备配置价值。财政力度等待全国两会的确认，货币宽松仍在路上，对资本市场的结构性支持举措也陆续发布，权益整体震荡向上。风格来看，短期市场风格偏向于成长板块的修复，而中长期资金入市对高股息、价值等风格的偏好不可忽视。哑铃策略注意对科技成长的阶段性止盈，财报以及交易层面的压力逐步增大，关注红利、国企、价值板块的中长期配置机会。
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